1,25 milliárd dollárral száll be az Apollo a BMG–Concord üzletbe

Újabb fontos pénzügyi elem került a szeptember elején lezárt BMG–Concord egyesülés mögé. Az Apollo Global Management által kezelt alapok és kapcsolt vállalkozások 1,25 milliárd dolláros saját tőkét biztosítottak az immár BMG néven működő közös vállalatnak.

Az üzlet konstrukciója lényeges: az Apollo nem közvetlenül a BMG anyavállalatában szerzett részesedést. Ehelyett nem befolyásoló kisebbségi tulajdonrészt kapott abban a BMG-leányvállalatban, amely a Concord korábbi, eszközfedezetű értékpapírjaihoz – vagyis ABS-eihez – kapcsolódó portfóliót tartja. Ennek fedezetét több mint egymillió dalból álló katalógus adja.

A friss tőke egyik közvetlen célja az adósságszerkezet átalakítása. A BMG az Apollo befektetéséből bizonyos fennálló ABS-kötelezettségeket törleszthet, vagyis az ügylet egyszerre biztosít új saját tőkét és csökkenti a korábbi Concord-finanszírozáshoz kapcsolódó terheket.

Az ABS-konstrukció lényege, hogy a zenei jogokból várható jövőbeli jogdíjbevételek szolgálnak egy értékpapír-kibocsátás fedezetéül. A Concord az elmúlt években jelentős összegeket vont be ilyen módon: az Apollo 2022 óta több mint 4,5 milliárd dollárnyi Concord ABS-kibocsátást támogatott hosszú távú finanszírozási együttműködésük részeként.

Az Apollo és a zeneipar kapcsolata ennél is nagyobb léptékű. A befektetési társaság közlése szerint az elmúlt öt évben több mint 8 milliárd dollárnyi zeneipari befektetést indított el. Ide tartoznak katalógusokhoz kapcsolódó finanszírozások és más tőkepiaci konstrukciók is, így a mostani 1,25 milliárdos ügylet egy hosszabb stratégia folytatásának tekinthető.

Jamshid Ehsani, az Apollo partnere szerint a mostani konstrukciót kifejezetten úgy alakították ki, hogy megerősítse az egyesült vállalat pénzügyi helyzetét anélkül, hogy felhígítaná a BMG felső szintű tulajdonosi struktúráját. Ez a gyakorlatban azt jelenti, hogy a Bertelsmann 67 százalékos és a Great Mountain Partners érdekeltségeinek 33 százalékos BMG-részesedése változatlan marad.

A BMG és a Concord összeolvadása szeptember 1-jén zárult le, miután az illetékes versenyhatóságok jóváhagyták a tranzakciót. A Concord önálló vállalati neve eltűnt a felső szintről: az egyesült társaság BMG néven működik tovább, vezérigazgatója pedig a korábbi Concord-CEO, Bob Valentine lett. Globális központja Nashville-ben, európai központja Berlinben található.

A két katalógus és üzletág összevonásával a BMG már a zeneműkiadás, hangfelvételek, színházi jogok és digitális disztribúció területén is komoly méretet képvisel. A vállalat közlése szerint 2026-os pro forma éves bevétele körülbelül 2,2 milliárd dollár, korrigált működési EBITDA-ja pedig 730 millió dollár lehet. Középtávon már 2,5 milliárd dollárt meghaladó bevételt és 1,2 milliárd dolláros EBITDA-t céloznak.

Az egyesült BMG teljes repertoárja több mint négymillió művet fog össze. A katalógushoz többek között Phil Collins, Tina Turner, Kylie Minogue, Creedence Clearwater Revival, Daddy Yankee, Billie Holiday, OneRepublic, Rodgers & Hammerstein és Leonard Bernstein műveihez kapcsolódó jogok tartoznak. A korábbi Concord ABS-portfólió mögött önmagában több mint egymillió dal áll.

Bob Valentine szerint az Apollo további szerepvállalása stabilabb pénzügyi alapot biztosít ahhoz, hogy az új BMG hosszabb távú nemzetközi növekedést keressen, miközben előadók és dalszerzők katalógusait fejleszti. A konstrukció ugyanakkor jól mutatja azt is, mennyire összefonódott az elmúlt években a zenei jogok piaca a nagy intézményi befektetők és a strukturált finanszírozás világával.

A tranzakcióban a Deutsche Bank volt az Apollo pénzügyi tanácsadója, jogi oldalról a Latham & Watkins képviselte. A BMG mellett a Goldman Sachs dolgozott pénzügyi tanácsadóként, míg jogi tanácsadóként a DLA Piper és a Davis Polk vett részt.

Az Apollo befektetése tehát nem egy újabb klasszikus zenei katalógusfelvásárlás. Az 1,25 milliárd dollár elsősorban az egyesülés utáni BMG tőkeszerkezetét erősíti, miközben az Apollo közvetett érdekeltséget szerez a Concord korábbi, jogdíjbevételekkel fedezett portfóliójában. Ez az a pénzügyi háttér, amelyre a jelentősen megnövekedett BMG következő növekedési szakaszát építheti.